Patrimoine TPE/PME : connaissez-vous la valeur de votre entreprise ?

Approche patrimoniale

La valeur patrimoniale (appelée aussi valeur mathématique ou VM) consiste à prendre comme point de départ le bilan de la société. Ce document permet de dégager une valeur nette comptable, qui est la différence entre tous les avoirs et créances de l’entreprise, d’une part, et de toutes ses dettes, d’autre part, à l’instar de n’importe quel patrimoine.

Cette valeur nette comptable doit ensuite faire l’objet d’une actualisation, car certaines valeurs au bilan ne correspondent pas à la valeur actuelle des éléments qui y figurent (par exemple, la clientèle d’une entreprise créée n’est pas retracée au bilan, mais elle a tout de même une valeur ; les valeurs réelles de certains matériels et/ou véhicules sont différentes de leurs valeurs au bilan après amortissements).

Approche par les résultats

Dans l’approche par les résultats, la valeur de l’entreprise (valeur de productivité ou VP) découle de sa capacité à générer du bénéfice à partir des résultats récents qu’elle a réalisés.

Cette méthode consiste à capitaliser un résultat moyen (censé pouvoir être dégagé de manière récurrente) par un taux de capitalisation reflétant à la fois le risque et la rémunération du repreneur. Exemple : pour un taux de capitalisation de 15 %, un résultat moyen de 20 000 € aboutira à une valeur de productivité de 20 000 / 0,15, soit 133 333 €.

Les évaluateurs appliquent ensuite des formules qui privilégient la valeur mathématique (VM), dès lors qu’il s’agit d’estimer la globalité de l’entreprise et non pas une fraction minoritaire. La valeur de 100 % des parts sera déterminée par la formule : (3 VM + 1 VP) / 4.

En cas d’évaluation d’une simple fraction minoritaire de la société, il est d’usage de pratiquer une décote qui peut aller de 10 à 25 % de la valeur globale.

Ne confondez pas valeur et prix

La valeur et le prix sont deux concepts bien différents.

La valeur tient compte à la fois du patrimoine et de la rentabilité de l’entreprise.

Il est cependant parfois nécessaire d’ajuster cette valeur afin de prendre en compte les spécificités de l’entreprise.

Ainsi, une entreprise de bâtiment jouissant d’une for te notoriété, ou ayant négocié des contrats d’entretien qui représentent une forte proportion de son chiffre d’affaires, a une valeur de clientèle substantielle que le cédant devra valoriser lors des négociations.

Le prix est le fruit des audits comptables diligentés par l’acquéreur, du contenu de la garantie de passif et d’actif, de l’analyse approfondie du carnet de commandes, d’appréciations sur l’activité de l’entreprise au cours des derniers mois, de sa dépendance vis-à-vis de son dirigeant, de problèmes sociaux latents ou de risques fiscaux, des modalités de versement du prix, tout cela faisant souvent l’objet d’âpres négociations, d’échanges de lettres, de projets successifs de protocole… jusqu’à l’approbation des documents définitifs et la signature du chèque.